自2016年信贷不良资产证券化试点以来，不良资产证券化试点机构经历了两次扩容，累计有40余家金融机构被纳入到试点范围，截至2023年11月末，不良资产支持证券共发行1,861.67亿元，其中零售类不良资产支持证券已成为市场最主流的不良资产证券化产品，占比接近80%。随着银行金融机构不良资产处置力度加大，作为零售类信贷不良资产处置和出表的重要渠道，零售类信贷不良资产证券化越来越受到发起机构的重视以及投资者的关注。

        2023年12月15日，由澳门精准特马和中国资产证券化论坛（CSF）联合举办的“零售类信贷不良债权ABS投资价值研讨沙龙”在北京圆满结束。本次活动由中证鹏元副总裁黄灿女士主持，中国资产证券化论坛秘书长、原中央国债登记结算公司副总经理、银登中心副总裁吴方伟先生莅临现场指导，来自国有银行、股份制银行、城商行、信托、证券、期货、保险、金融资产管理、地方AMC、基金、另类投资公司等三十多家机构的六十多名专业人士进行了热烈深入的讨论和交流。

        中国资产证券化论坛执委会委员闫晓飞先生为本次活动致辞。闫晓飞先生感谢活动主办方中证鹏元和CSF搭建了这么好的行业交流平台，欣喜地见证了资产证券化从百亿及到万亿量级以及投资人群体的日益壮大，对各参会机构嘉宾表示热烈欢迎。闫晓飞先生谈到，这几年不良资产证券化市场经历了一次真实世界发生的压力测试，在催收难、处置难、房地产市场低迷等多重不利因素下，零售类不良债权ABS的表现依然整体稳健，他相信未来可期，并祝愿资产证券化市场日臻完善，蓬勃发展。

        进入主题演讲环节，活动特邀嘉宾招商证券债务融资部副总裁孙鹏先生分享了《零售类信贷不良债权资产证券化产品设计要点及风险缓释措施》，从基础资产筛选、交易结构设计、现金流分配、信用增级措施及风险缓释措施等方面进行了全面详细的介绍。孙鹏先生参与了几十只零售类不良ABS的承销发行工作，他的介绍逻辑性强并有丰富的实操经验，有醍醐灌顶的效果。

        随后，活动特邀嘉宾建信信托资产证券化部副总裁孟蔚洋女士做了《零售类信贷不良资产证券化产品的运营管理》主题分享。建信信托是信贷资产证券化发行量最大的受托机构，服务十余家发起机构、百余家投资者，为资产端和资金端提供专业的受托服务。孟蔚洋女士从市场概览、运营管理内容、重点关注问题和项目监测系统等方面对受托机构的服务内容进行了全面细致的介绍，使与会投资者对受托机构运营管理感到耳目一新。

        接下来中证鹏元结构融资评级部副总经理汤军先生和张瀚先生分别发表了题为《零售类信贷不良债权资产包估值模型介绍》和《信用卡不良资产证券化评级逻辑及投资分析工具介绍》的演讲。不良资产包估值是不良ABS评级的前提和重要环节，两位评级专家在短短一小时内深入浅出的讲解彰显了专业功底，得到与会投资者的一致认可。

        圆桌讨论环节由中证鹏元副总裁黄灿女士主持。来自发起机构建设银行个人与住房金融部资产证券化处的副处长王博女士、邮储银行投资银行部证券化业务主管张静女士和广发银行信用卡中心资产负债管理组主管徐博先生，从发起机构的角度阐述了零售类不良资产证券化对银行的重要战略意义、在发起端以及资产管理端精细化的管理、催收管理工作的应对和调整，给予了与会投资者第一手的信息和信心。

        CSF不良资产证券化专委会主席刘世平先生和朗姿资产管理公司特殊资产投资部董事总经理陈犇洋先生，则从市场参与者的角度，高度认可零售类信贷不良ABS是一种标准化程度及透明度高的资产证券化产品，并呼吁更多中小银行机构纳入试点范围，一方面丰富中小银行金融机构零售类不良资产处置手段，做大零售类信贷不良ABS的供给和市场；另一方面为投资者提供更多更丰富的零售类信贷不良资产证券化产品，不断提升投资者的专业能力、交易能力和市场活跃度。

        最后，黄灿女士邀请中证鹏元两位评级专家张瀚先生和宋歌先生进一步从评级角度探讨ABS产品。张瀚先生表示从评级角度来看，在历史数据表现足够充分、数据质量足够良好的前提下，零售类不良债权ABS与零售类正常债权ABS同级别优先档具有相同的信用风险，并且投资者若能够借助相关分析工具，零售类不良ABS优先档和次级档具有较好的投资性价比。宋歌先生阐述了资本管理办法新规引入STC（简单、透明、可比）标准，STC标准资产支持证券风险资本占用更低，零售类不良ABS不能纳入STC标准可能使得发行成本有所上升；资本管理新规对资产支持证券风险资本占用的分类更细，对未来发起机构产品设计和银行投资人的投资策略都提出了更高的要求。

        本次活动旨在搭建资产证券化发起机构和投资人的交流平台，这也是中证鹏元举办的第二期资产证券化研讨沙龙。与会嘉宾一致认为，零售类信贷不良债权ABS已逐步成为试点机构常态化处置零售类不良资产的手段和工具，对其未来发展前景和投资价值高度关注和期待。中证鹏元表示愿意与各机构加强技术研讨，加深交流合作，继续秉持“让评级彰显价值”的理念，共同推进中国资产证券化市场的价值发现、效率提升和繁荣兴盛。