评级公告

信用研究

蹄疾步稳—2024年四季度宏观经济展望

2024-10-30

今年前三季度经济修复曲折,整体波动下行,结构分化,有效需求不足。四季度一揽子增量政策超预期出台,稳增长诉求明显提升,宏观政策加大逆周期调节,全年经济目标有足够支撑。财政政策聚焦化债,落实“两重”和“两新”领域。货币政策保持支持性,逐步完善货币政策新框架,注重配合政府债发行,适时降准。房地产市场止跌回稳还需观察,既要关注短期改善的效果,也要承认地产的下行周期压力。统筹短期稳增长和中长期高质量发展,以改革促发展,因地制宜发展新质生产力。

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基础软件与工业软件:持续受益自主可控战略,但竞争和技术升级压力凸显

2024-10-24

近日原生鸿蒙操作系统发布展现了国产软件技术的不断突破,回顾过往国家政策脉络已然明确基础软件与工业软件的自主可控战略并强调加大力度落实,叠加微软蓝屏等软件安全事件,加速催化软件自主可控。但行业扩张与竞争加剧并存,目前相关软件的国产替代进展如何?哪些厂商可望在自主可控进程中更多受益?1、近日原生鸿蒙操作系统发布展现了国产软件技术的不断突破,回顾过往国家政策脉络已然明确基础软件与工业软件的自主可控战略并强调加大力度落实,叠加微软蓝屏等软件安全事件,加速催化软件自主可控。但行业扩张与竞争加剧并存,目前相关软件的国产替代进展如何?哪些厂商可望在自主可控进程中更多受益?1、数据库、研发设计类工业软件等领域的自主可控仍有较大提升空间。2、自主可控战略下不同细分领域成长性将有所差异。3、行业竞争加剧,应持续关注扩张过程中的投资回报及现金流挑战。

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资产担保债券和资产支持证券差异浅析

2022-08-24

2022年6月21日,盐城城建发行全国首单资产担保债务融资工具(CB),增信措施为子公司的商业酒店和经营收入抵质押,创新融资工具的面市为企业提供了先试先行的政策窗口期。CB定位于“资产和主体双重追索的结构化融资工具”,在地方融资平台融资渠道受限的环境下,全国首单CB的落地对于发挥底层资产信用、拓宽融资渠道、盘活存量资产、改善融资结构、降低融资成本具有重大的现实意义。资产担保债券是以欧洲为代表的立法型资产证券化,而资产支持证券是以美国为代表的结构型资产证券化。两种业务模式都是在债务人主体信用基准上通过资产的未来现金流预期流入实现信用增信,但是受限于政治经济环境、法律法规的完善、市场的发展现状等因素,资产担保债券和资产支持证券在结构安排、法律框架、基础资产等方面存在根本差异。

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研究发布:东盟国家债券市场概况与趋势

2023-03-09

2023年3月9日,中国香港。中证鹏元国际今天发布了一篇题为“东盟国家债券市场概况与趋势”的研究报告。近年来,东盟国家的国际债券市场快速发展,过去十年中,债券的发行量呈现波动上升的趋势。2020年东盟国家的国际债券发行额达到了历史最高的1,081亿美元。然而,受到外部借贷成本的上升以及全球经济增长不确定的影响,2022年东盟国家的国际债券发行量出现了大幅下降,降至2017年以来的最低水平。不过,随着美国加息放缓和货币紧缩周期即将结束,以及中国的快速重新开放,东盟国际债券的发行有望在未来回升。就国别而言,印度尼西亚的国际债券余额最高,其次是新加坡、菲律宾、马来西亚和泰国,而越南和柬埔寨的占比相对较低。按行业细分,金融机构是东盟国际债券发行的主要类型,约占2022年东盟国际债券发行总额的一半左右,其次是能源和公共事业公司,政府也是重要的发行人之一,占2022年东盟国际债券发行量的16%。东盟国家国际债券发行人的评级覆盖率不高,大多数东盟国家的国际债券采用无国际评级发行,而采用国际评级的发行人通常资质较高,能够获取到投资级的国际评级。

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