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新闻动态

公司声明 2025-03-14
媒体报道 | 嘉实物美消费REIT年度二次分红落地 2025-03-13
媒体报道 | 债市“科技板”要来了：金融机构发行或放量，长期需建设高收益债市场 2025-03-11
媒体报道 | 国债期货下跌！发生了什么？最新解读来了 2025-03-11
媒体报道 | 债市持续下跌！机构：短期调整或不改中长期趋势 2025-03-06
媒体报道 | 路透调查：中国楼市今年蕴含希望，明年房价料“企稳回升” 2025-02-27
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投资者服务

已结束 2025-03-13 3月13日直播 | 债市鹏友会第80期：产投融资趋势及信用观察
已结束 2025-03-06 3月6日直播 | 债市鹏友会第79期：“退平台”加速背景下，聚焦城投整合重组主流模式及风险应对
已结束 2025-02-27 2月27日直播 | 债市鹏友会第78期：融资租赁行业监管政策解读和信用趋势展望
已结束 2025-02-20 2月20日直播 | 债市鹏友会第77期：盘存求增,让城投不动产资产“活”起来
已结束 2025-02-13 2月13日直播 | 债市鹏友会第76期：拥抱万亿蓝海——中国公募REITS投资思考与展望
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评级公告

信用研究

投资于人，消费为重—2025年政府工作报告学习体会

2025-02-10

2025年经济发展目标基本持平去年，紧抓高质量发展，新增民生导向。报告直面困难，指出目前外部环境更趋复杂严峻、对我国贸易、科技等领域造成更大冲击，内部经济回升向好基础还不稳固，有效需求不足，消费不振、部分企业账款拖欠问题仍较为突出。 我国宏观政策调整思路出现比较大的创新，是去年9月26日中央政治局会议调控思路的延续。报告在坚持“稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破”的同时，强调要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，但又要求“讲求时机力度”，保留政策空间，将会依据形势变化动态调整、积极应对。报告“接地气”，强化民生导向，打破了“消费是慢变量”的常规，把提振消费放在更加突出的位置，而且强调促消费和扩投资之间要形成互动。宏观调控中重视资产价格，把稳住楼市股市写进总体要求，引导更多资金资源“投资于人”。 “5%左右”的经济增长目标符合市场一致预期，物价目标下调至“2%左右”。GDP增速符合市场预期，与京沪广等地GDP增速保持一致，兼顾就业目标与我国二〇三五年远景目标；就业目标维持不变，符合我国实际；物价目标由3%调降至2%，是由防止通胀到提高物价的方向性转变，通过向全社会和市场强化价格指标导向作用，推动物价温和回升，改善供求关系。

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信用展望2025｜医药流通业：医改政策冲击边际减缓，关注零售企业偿债能力变化

2025-03-11

医药流通行业下游需求刚性，预计市场规模仍将稳步增长，医改政策冲击边际减缓，细分市场增速分化。行业集中度有望进一步提升，整合并购加速，规模化、连锁化、线上布局为增长主线。医改背景下样本企业整体运营效率及盈利指标有所下滑，预计业内分化加剧，重点关注零售企业偿债能力边际变化。

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国内外CB市场比较观察及适合哪类融资主体？

2025-01-10

（1）国外CB具有以下几个重要特征：双重追索权；绝大多数的国家有CB相关的法律；CB发行人为法律或监管机构认可的金融机构；担保资产为符合相关法规要求的资产；破产隔离；抵押资产池监督；担保资产未实质性出表。目前CB主要发行场所在欧洲，相较于欧洲市场，CB在美国发展缓慢，目前已无存续CB，这与美国已经拥有成熟的住房抵押贷款市场（诸如房利美和房地美）和ABS市场相关。国内于2022年推出CB，2024年推出民企CB，截至2024年11月末，国内市场共发行42只，发行规模合计196.27亿元。（2）国内外CB市场存在着实质性差异，具体表现在发行人、担保资产、担保资产价值对CB本息的覆盖度、结构化发行的具体模式、担保资产隔离、信用增级等六个方面。（3）国内CB尤其适合信用资质相对较弱、有增信需求、传统融资渠道不太畅通的主体，例如民营企业和较低级别的国企。担保资产上，便于处置的资产、债权类资产为首选。民营企业发行CB，可以选择部分抵质押，但是会影响担保效果，可以在此基础上，增加创设CRMW等信用风险缓释工具或第三方担保等外部增信。

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中资海外债市场双周报（1月13日-1月24日）- 美元下跌，中国经济数据回暖

2025-02-06

特朗普上任，对华关税表态软化，并在公开讲话中呼吁降息，美国经济数据显示经济增速放缓，美元指数承压。市场普遍预计，美联储将在周三的议息会议上维持政策利率不变。欧元区经济年初现复苏迹象。日本加息。中国12月一系列经济数据好于预期，但1月PMI显示景气水平有所回落。中资海外债一级新发对比两周前减少10%，二级市场在地产高收益和金融高收益板块带领下回涨。 市场聚焦: 美国12月CPI同比增长2.9%，符合市场预期；PPI同比3.3%，低于预期，食品价格降温；1月标普PMI显示经济增长放缓，上周首次申领失业救济的人数小幅上升，高于预期。欧元区经济年初现复苏迹象，日本央行如期加息25bps，为去年7月套息交易风波后的首次加息，资产价格反映平淡。 中国12月新增社融和新增人民币贷款均有所回升，M1降幅收窄，M2升幅扩大，M2-M1剪刀差进一步收窄。12月社零和工业增加值均好于预期。12月财政收支皆有加速，非税收入是主要贡献。1月制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，制造业景气水平有所回落。

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